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关注医药行业龙头,继续看好医疗服务
发布时间:2018-04-12

最新投资策略:医药行业目前处于政策密集扰动期,反商业贿赂对处方药的业绩增长带来一定压力,由于经济整体放缓和老龄化等因素带来医药刚需增强的矛盾,未来医保控费可能常态化。我们的判断是医药行业分化的结果将是强者愈强,具备优势品种、销售、整合能力的公司能够穿越政策扰动的周期。从政策导向上,我们看好医疗服务和诊断子行业的发展前景。建议关注:一、受益于政策导向的医疗服务和诊断行业标的:复星医药、三诺生物、迪安诊断等。二、冬令进补时节,滋补类产品的标的机会:东阿阿胶等。三、2013Q3业绩符合预期,未来成长确定的公司:如华润三九、昆明制药等。

中长期投资策略:我们中长期关注两类机会:一、强者愈强:品种、销售、整合能力是核心。品种:挑选市场容量大、能够保持长期的市场独占权的潜力品种,上市公司标的包括:昆明制药、红日药业、天士力、佐力药业、康缘药业、复星医药、华润三九、双鹭药业、丽珠集团。营销:看好在扩张、下沉、精细化、考核激励方面有所突破的营销体系,上市公司标的包括:三诺生物、昆明制药和丽珠集团。整合:看好战略清晰、整合能力强、管控到位的公司,上市公司标的包括:复星医药、华润三九。二、受益于政策或受政策影响小的机会:新模式 大健康。所处细分行业受益于产业政策的公司,包括:泰格医药、迪安诊断、三诺生物、利德曼。受宏观政策影响较小的领域,包括:大健康领域的云南白药、汤臣倍健、紫光古汉和山大华特。

行业热点聚焦:一、继国务院印发《关于促进健康服务业发展的若干意见》后,在三中全会之前,国研中心公开“383”改革方案,再次强调医疗卫生的重点改革领域地位和财税支持的决心,无疑体现了国家层面在医改方向上的政策持续性,给医药企业带来挑战和机会,政策导向、创新能力、产品质量等也成为影响医药企业发展的重要因素。二、在各省招标政策逐渐呈现理性的背景下,卫计委药品招标座谈会初步确定了招标政策的大趋势,强调了药品质量在招标中的重要性,通过欧美GMP、新版GMP的药企有望在未来的招标中受益。

市场表现:对2013年医药板块进行分析,医药板块绝对收益率30.7%,同期沪深300绝对收益率-5.5%,医药板块跑赢沪深300约36.2个百分点。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值为34倍PE,略低于历史平均水平(35倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为100%,处于高位。

 

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